The Illusion of Chinese Wealth, Chinese Luxury Goods Consumption en de China Hustle
Welvaart kan een illusie zijn. Hoewel er consistent (en meestal ademloos) commentaar is geweest op de enorme rijkdom op de Chinese markt, tonen fundamentele indicatoren zoals onroerend goed en de recente financiële fraude in de documentaire van 2018, The China Hustle, aan dat ondanks de hausse aan vastgoed, het aantal beursgenoteerde Chinese bedrijven en de hondsdolle consumptie van luxe goederen; dingen kunnen tot een hoogtepunt komen wanneer de realiteit toeslaat.
Met officiële releases waarin de BBP-groei van het derde kwartaal van China op 6,5% wordt geschat, bereikt de 'fabriek van de wereld' het langzaamste tempo in negen jaar en als de luxegoederenindustrie afhankelijk blijft van de markt voor omzetgroei, zou dit een recept zijn voor een ramp.
'Er zijn geen goede jongens in dit verhaal, ik niet inbegrepen.' - Dan David, mede-oprichter van GeoInvesting
Business of Luxury: The Illusion of Chinese Wealth, Chinese Luxury Goods Consumption en de China Hustle
In de koude opening van de documentaire uit 2018, The China Hustle, Dan David, mede-oprichter van GeoInvesting, een bedrijf dat miljoenen heeft gedaan om due diligence-onderzoek uit te voeren en vervolgens frauduleuze beursgenoteerde Chinese bedrijven te korten, moet eerst toegeven: “Er zijn geen goede mensen in dit verhaal, inclusief mijzelf. '
Het gebeurde voornamelijk na de financiële crisis van 2008, toen de Amerikaanse markten in 2008 instortten, het was een internationale zwendel die tot 2012 werd gepleegd door investeringsbanken van de derde laag. Gedurende vier jaar werd ongeveer 14 miljard dollar opgelicht door Amerikaanse investeerders, waaronder pensioenfondsen en pensioenen. Door deze banken ontwikkelde 'reverse mergers' stelden Chinese bedrijven in staat om ter ziele gegane maar nog steeds legaal actieve beursgenoteerde Amerikaanse bedrijven mee te nemen en fondsen te werven door middel van aandelenemissies op Wall Street met weinig tot geen toezicht.
De kans om deel te nemen aan 'China's groeiverhaal' of de Chinese goudkoorts geeft de genezende allure en illusoire zekerheid in een markt die allesbehalve goed gereguleerd is. Maar er kwamen dingen aan het licht toen een groep investeerders, waaronder David's GeoInvesting, merkte dat de winsten van deze Chinese bedrijven te hoog waren voor de Securities Exchange Commission of SEC, latere onderzoeken toonden aan dat de Chinese regering weinig interesse had in het nastreven van deze frauduleuze bedrijven en ook niet er is een wil in de Senaatszalen van Washington om deze dwalende bedrijven op de proef te stellen.
Met in het geheim opgenomen video's van fabrieken en bedrijven die weinig productie- of logistieke activiteiten vertoonden, werden deze Chinese 'enorme conglomeraten' blootgesteld en terwijl een groep investeerders had geprofiteerd van het short verkopen van deze bedrijven, was de schade aangericht.
Waarom 'gedoe' in China?
In een academische paper uit 2005, gepubliceerd in de Law & Society Review, Volume 39, Number 3, Professor Xin He (momenteel verbonden aan de Faculteit der Rechtsgeleerdheid, The University of Hong Kong, 2018), onderzocht een jurist over China waarom ondernemers in Beijing niet volledig voldoen aan de wettelijke statuten en voorschriften. Hij ontdekte dat wijdverbreide niet-naleving eerder regel dan uitzondering was in vergelijking met andere ontwikkelingslanden van gelijkwaardige vooruitgang en het kwam neer op institutionele en culturele belemmeringen - belemmeringen van de Chinese overgang van eerdere institutionele omgevingen hadden bepaalde houdingen in de bevolking verankerd, resulterend in corruptie, huur zoeken en verschillende niveaus van klant-klantrelaties - de veel gepubliceerde guan xi 关系 - het westerse gelijke wezen: "Je krabt mijn rug, ik krab de jouwe".
Vergelijkende studies in postcommunistische landen geven aan dat de wettelijke naleving door het volk grotendeels te danken is aan prikkels en sancties (Feige 1997). In het streven naar financiële welvaart, de
autoriteiten en de wet zijn geen respect waard en daarom is het niet in hun eigenbelang om ze te gehoorzamen. Ironisch genoeg wordt de situatie verergerd door een evenwichtige maar vreemde semi-legale optie die institutioneel wordt versterkt en ondersteund door lokale bedrijven, wetshandhavers en lokale autoriteiten omdat hun belangen er onlosmakelijk mee verweven zijn, onvermijdelijk door de eigen, zij het tegenstrijdige zakelijke belangen van ambtenaren en de eerder genoemde "guan xi". De hele situatie vormt een algemeen evenwicht waardoor verschillende belangen in evenwicht zijn en zoals de documentaire van The China Hustle onderzoekt, was het niet in het belang van de Chinese autoriteiten om deze frauduleuze bedrijven na te jagen omdat de "illegaliteit" in dit geval op vreemde bodem werd gepleegd.
"Als dit ene bedrijf frauduleus was ... wat zegt het dan over de rest van de markt?" - China's infrastructuur bouwt voor niemand - Ghost Cities
De economische welvaart en welvaart van China wordt vaak geïllustreerd door de enorme hausse op de bouw of door de onbeduidende consumptie van luxegoederen. In 2016 presenteerde The Washington Post echter een kleine hapering in het wonderbaarlijke, dubbelcijferige BBP-groeiverhaal van China: China had miljarden gestort om een nieuwe stad genaamd Lanzhou New Area te bouwen in de provincie Gansu, gelegen aan de Chinese zijderoute-economische gordel. De stad was bedoeld als kroonjuweel of 'diamant', maar tot nu toe was het niets anders dan koolstof en zand, compleet met opzichtige monumenten van pseudo-rijkdom: replica's van het Parthenon en de sfinx.Rodney Jones, oprichter van Wigram Capital Advisors in Beijing, sprak met Washington Post over de bezorgdheid over een dubbele klap die de door de regering beheerde kapitalistische economie moet overkomen.
"U heeft een enorme kredietgroei gehad en geïnvesteerd in projecten die geen economisch rendement opleveren. Nu heb je te maken met twee schokken: je moet de kredietgroei stoppen en de slechte leningen afhandelen, en je moet ook zien hoe de economie groeit als deze kredietboom voorbij is. " - Rodney Jones, oprichter van Wigram Capital Advisors in Beijing
De Foundation for Economic Education is meer vernietigend in haar kritiek op de rijkdom van China en de projecten zoals de Lanzhou New Area die bedoeld zijn om te dienen als een nieuwe vrijhandelszone van Silk Road en een logistiek knooppunt met industrieparken gewijd aan productie en petrochemie: bouw van deze zogenaamde spooksteden worden waarschijnlijk gefinancierd door kunstmatige kredietuitbreiding. Met andere woorden, mensen hoeven niet per se te sparen om in de toekomst een huis te kopen; de overheid drukt gewoon geld. Als gevolg hiervan hebben mensen niet genoeg gespaard om ze allemaal te kopen als de huizen klaar zijn. Dit soort constructie draagt niet bij aan welvaart; het is de illusie van welvaart.
"De kredietgroei in China is een van de grootste en langste in de geschiedenis. Historische precedenten van ‘veilige’ kredietstijgingen van een dergelijke omvang en snelheid zijn schaars en zeker niet geruststellend. " - Sally Chen en Joong Shik Kang, Internationaal Monetair Fonds
"Als iets niet eeuwig kan doorgaan, zal het stoppen", vat Herbert Stein, voorzitter van de Amerikaanse raad van economische adviseurs onder leiding van Richard Nixon en Gerald Ford, beknopt samen met de opmerking dat een economie niet oneindig kan worden gevoed door schulden . De uiteindelijke implosie van de enorme binnenlandse schulden van China zal dus niet alleen resoneren in China, maar ook in de vele economieën waarvan de handel ervan afhankelijk is. We weten niet hoe de schuldenstijging zal eindigen, maar we weten wel dat deze begon in de vroege jaren 2000 toen de Chinese brutoschuld gemiddeld 170 tot 180% van het BBP bedroeg, het was hoger dan de meeste opkomende economieën, maar niet zo veel hoger. In 2008 leidde de wereldwijde financiële crisis als gevolg van de ineenstorting van het westerse financiële systeem ertoe dat de Communistische Partij haar economie (de bron van hun legitimiteit en macht) ondersteunde tot 12,5% van het BBP in een poging de val te compenseren gewild. Zoals met alle gecentraliseerde economieën, bepaalde de partij dat er een permanente compensatie nodig was en lieten ze los - Het aandeel van de bruto-investeringen in het bbp schommelde van een hoge 41% van het bbp in 2008 tot 48% in 2010. Terwijl de enorme investeringsboom een steroïde was injectie die de groei op bijna 10% hield, de schade was aangericht - China was verslaafd aan enorme, mogelijk onhoudbare schulden. Maar wat economie en natuurkunde betreft, wat omhoog gaat, moet naar beneden komen en verre van het verhogen van het onderliggende groeipercentage van China, volgde al snel een vertraging. De Chinese regering stond voor een dubbele klap van meer schulden en een tragere groei. Volgens de Financial Times explodeerde de brutoschuld van China van 171% in 2008 tot 299% van het BBP in het eerste kwartaal van 2018. De oplossing was dan weer pijnlijk en als het het vertrouwen van het publiek in de Chinese Communistische Partij (CCP) verloor, de uitkomst was ondenkbaar: zelfgenoegzaamheid, gebrek aan leiderschap en protectionisme hadden haar afgeleid van de noodzakelijke herschikking van de economie. Het onlangs gepubliceerde artikel van IMF-analisten Sally Chen en Joong Shik Kang meenden: "De kredietgroei in China is een van de grootste en langste in de geschiedenis. Historische precedenten van ‘veilige’ kredietstijgingen van een dergelijke omvang en snelheid zijn schaars en zeker niet geruststellend. "
Het is enige troost, hoe weinig ook, dat de CCP machtig is en een effectief gecontroleerde centrale bank heeft en een strakke leiband heeft op het banksysteem, evenals bezit van enorme binnenlandse en buitenlandse activa. Als het politiek noodzakelijk was om het financiële systeem tegen instorting te beschermen, zou dat kunnen. Maar als de schuld zou stijgen tot boven de 400% van het BBP, is dit wellicht niet voldoende. Bovendien is geen enkele sterfelijke entiteit almachtig, vooral niet als er externe actoren zijn om mee te kampen.
Icing on the Cake: Trade Wars met de Verenigde Staten van Trump
In navolging van de Amerikaanse tarieven voor de invoer van wasmachines en zonnecellen, heeft China in april voorlopige antidumpingheffingen opgelegd, waarbij belastingen van 178,6% werden geheven op sorghum, een gewas dat wordt gebruikt voor de productie van alcohol en biobrandstoffen, terwijl president Trump 'de tarieven voor geïmporteerd staal en aluminium van alle landen, waaronder China. Elke beweging werd tegengegaan door een steeds escalerende reeks van wederzijds destructieve handelsoorlogen tot eind april, toen China concessies begon te doen. Met ingang van augustus 2018 zijn de gesprekken mislukt en heeft China een lijst aangekondigd van $ 60 miljard aan Amerikaanse invoer waarvan het van plan was tarieven toe te passen als de Trump-regering hogere tarieven zou toepassen op $ 200 miljard aan Chinese goederen, en vanaf 18 september 2018 zouden deze zien eruit waar we naartoe gaan. (via Bloomberg)
Als het gaat om Trade Wars, wordt een exporterende economie grotendeels en aantoonbaar meer bedreigd, terwijl de binnenlandse consumptie een soort bolwerk kan zijn, maar zelfs met een toenemende binnenlandse consumptie, weegt de export nog steeds op tegen de lokale vraag - in 2017 verkocht het $ 506 miljard aan export naar de Verenigde Staten, terwijl de Verenigde Staten slechts 130 miljard dollar aan de Chinezen verkochten. Wat kan worden beweerd, is dat in de Verenigde Staten de markt misschien niet blij zal zijn als hun koopkracht 's nachts wordt verminderd als het gaat om in China geproduceerde goederen.
Volgens het IMF zou de al vertragende economie van China met 0,5% kunnen dalen zodra de tarieven worden gehandhaafd. Het spreekt voor zich dat voortdurende escalatie van de handelsoorlog de bbp-groei van China echt zou kunnen vertragen. Dat gezegd hebbende, een langzamere economie zou het minste van de ellende van China zijn, met bijna 400% schuld / bbp, wacht er een bubbel op de juiste katalysator om te exploderen.
Chinese consumptie van luxegoederen
Hoewel er veel is besproken over de Chinese grijze markt - dat wil zeggen parallelle invoer die van invloed is op de Chinese consumptie van luxegoederen - is dit grotendeels een probleem dat beperkt blijft tot de binnenlandse aanwezigheid van het luxemerk. Belastingen op luxegoederen betekenen doorgaans dat dezelfde Louis Vuitton- of Prada-draagtas doorgaans meer zou kosten in China dan in Frankrijk, wat zou leiden tot de verhoging van daigou of 海外 代购 overzeese persoonlijke shoppers. Juridisch gezien heft de Chinese wet rechten op in het buitenland gekochte goederen voor een bedrag van meer dan $ 700, maar dit wordt niet strikt gehandhaafd, wat leidt tot de opkomst vandaigou agenten, zelfs dan, met toenemende buitenlandse reizen, wordt 32% van de Chinese consumptie van luxe goederen in het buitenland gedaan. Tijdens de Gouden Week in oktober daalden de strengere inspecties voor aankopen van luxegoederen in het buitenland en daalden de leidende aandelen in in Hong Kong genoteerde luxegoederenbedrijven overal van 10% tot 25%. De regering onderkende commerciële bezorgdheid en was reactief door de invoerbelastingen op buitenlandse luxegoederen de afgelopen 18 maanden te verlagen, waardoor merken de prijzen in China beter konden afstemmen op de wereldwijd aanbevolen verkoopprijzen, maar er is nog steeds een premie van 10% die voor de hogere prijs gevoelig, is nog steeds een goed bedrag om te besparen, om nog maar te zwijgen over verdere kortingen voor 15% restitueerbare toeristenbelasting. In antwoord op het daigou-probleem en de mogelijke handelsoorlog heeft president Xi Jinping plannen geïmplementeerd om de Chinese economie af te stoten van productie en export en tegelijkertijd de binnenlandse consumptie te versterken.
Volgens Boston Consulting Group waren Chinese consumenten goed voor 32% van de wereldwijde luxe-uitgaven, goed voor 121 miljard dollar. Als de luxe-industrie voor groei afhankelijk blijft van Chinese consumenten, is het Chinese schuldenprobleem een reden tot bezorgdheid. Hoewel het maanden kan duren voordat veranderingen in consumptiepatronen de veranderingen weerspiegelen, wordt de impact op aandelenbeleggers al gevoeld met een daling van 11% in luxeaandelen medio oktober, waardoor 150 miljard dollar aan luxe marktwaarde werd vernietigd, verergerd door de dreigende, volledige handelsoorlog tussen twee wereldwijde reuzen. Het moet gezegd worden dat oorlog tussen twee titanen betekent dat alle anderen worden getroffen. Vroeger was het "wanneer de VS niest, wordt de wereld verkouden", maar tegenwoordig, met Chinese invloed op elke grote markt dankzij het initiatief van de zijderoute, wanneer China niest, krijgt de wereld longontsteking.
